Mihai Chișu lansează ePRIMUS, platforma digitală pentru obligațiuni municipale

Ce niveluri de dobândă pot transmite participanții în acest mecanism?

Noua inițiativă digitală numită ePRIMUS, dezvoltată de Mihai Chișu, vizează transformarea modului în care se tranzacționează obligațiunile municipale, punând accent pe transparența totală a pieței.

Chișu, care deține o carieră de peste două decenii în sectorul capitalurilor, având experiență la IFB Finwest și Swiss Capital, conduce astăzi platforma eVOTE, o soluție pentru votul electronic al acționarilor.

Prin acest nou proiect, el intenționează să schimbe paradigma actuală, oferind o vizibilitate clară asupra cerințelor investitorilor și a ratelor de dobândă la aceștia sunt dispuși să achiziționeze titlurile de datorie ale administrațiilor locale.

Principala inovație a acestui sistem constă în publicarea, pe o pagină web accesibilă tuturor, a detaliilor privind ordinele plasate de investitori și evoluția subscrierilor. Spre deosebire de metodele tradiționale, utilizatorii nu mai au nevoie să dețină un cont deschis la un broker pentru a accesa aceste informații. Soluția centralizează toate comenzile de cumpărare, indiferent dacă provin de la entități instituționale mari sau de la investitori individuali, furnizând date precise despre preț, volume și alocare.

În funcție de specificul fiecărei emisiuni, aceste statistici pot fi actualizate în timp real sau la finalul sesiunii de tranzacționare.

Obiectivul fundamental al platformei este optimizarea costului de finanțare prin ajustarea cuponului.

În practica uzuală, emitentul fixează un prag maxim al dobânzii, iar o cerere excesivă poate semnală faptul că s-a plătit un preț prea mare pentru fonduri.

Mihai Chișu explică că, deși o suprasubscriere masivă pare un succes aparent, pentru stat sau municipalitate înseamnă un cost ridicat.

Logica ePRIMUS impune ca reglarea să se facă prin cupon: se stabilește o limită, iar investitorii licitează în direcția scăderii ratei, astfel încât suma necesară să fie strânsă la un preț echilibrat, format prin interacțiunea naturală dintre cerere și ofertă.

În cadrul acestui mecanism, participanții pot transmite ordine la diverse niveluri de dobândă, iar marja finală se determină prin procesul de bookbuilding, bazat pe comenzi primite și pe obiectivul de volum al emitentului. Astfel, se poate monitoriza exact unde se află cererea și cum se reflectă aceasta în alocare. Accentul se pune pe costul efectiv al finanțării, nu doar pe volumul total al cererii.

Care este contextul pieței financiare din România în prezent?

Pentru emitentele care contractează datorii pe termen lung, diferențele mici, de câteva zecimi de punct procentual, pot genera variații semnificative ale costului total pe durata împrumutului.

Chișu subliniază că ePRIMUS creează o piață vizibilă, în care coexistă vizibil atât investitorii instituționali, cât și cei de retail. Anterior, în ofertele publice de acțiuni, tranșa destinată publicului era transparentă, în timp ce cea instituțională rămânea ascunsă, fiind cunoscută doar de consorțiul de intermedieri.

Pagina dedicată fiecărei oferte include, de asemenea, date despre prețul de exercitare, cantitatea alocată fiecărei comenzi și detaliile alocării pro-rata, precum și condițiile specifice de optimizare a cuponului.

Proiectul a fost realizat în parteneriat cu Art Games și este testat în prezent în cadrul unei oferte publice de obligațiuni municipale lansate de Municipiul Alba Iulia. Acțiunea de subscriere a avut loc în intervalul 21-25 septembrie și vizează emiterea a cel mult 300.000 de titluri, cu o valoare nominală totală de până la 30 de milioane de euro.

Structura remunerației prevede un cupon variabil, calculat pe baza indicelui EURIBOR la șase luni, la care se adaugă o marjă fixă situată între 2,5% și 2,9%.

Intermedierea operațiunilor este asigurată de BRD Groupe Société Générale și Raiffeisen Bank, iar rolul de consultant financiar este deținut de VMB Partners.

Contextul pieței financiare din România este marcat de cursurile valutare actuale, cu Leul evaluat la 5,2788 lei pentru un euro, 6,1442 lei pentru o livră sterlină și 4,6265 lei pentru un dolar american. Această stabilitate relativă a monedei naționale oferă un cadru predictibil pentru investițiile în obligațiuni locale.

Inițiativa lui Chișu se înscrie într-o tendință mai largă de digitalizare a proceselor financiare, susținută de evenimente de profil, cum ar fi conferințele anuale, podcasturile specializate și platformele de fonduri mutualiste care caută noi modalități de a atrage capital.

Transparența adusă de ePRIMUS nu doar că informeză investitorii, ci și protejează interesul emitentului public, asigurând că fondurile atrase sunt la cel mai bun preț posibil. Prin eliminarea opacității anterioare, piața devine mai competitivă și mai eficientă. Investitorii de retail, care anterior aveau acces limitat la informații, pot acum să observe direct dinamica pieței, alături de marii jucători instituționali. Acest nivel de detaliu, care include alocările pro-rata și prețurile de exercitare, permite o analiză mai fină a riscurilor și oportunităților.

Implementarea reușită la Alba Iulia servește drept pilot pentru extinderea platformei la alte administrări locale interesate de modernizarea proceselor de finanțare prin obligațiuni.