Leul cedează teren în fața euro: Pregătește BNR noi intervenții pepiață?
De ce se subțiază rezervele BNR?
Banca Națională a României se pregătește să acționeze ferm pe piața valutară, pe fondul deprecierii accelerate a monedei naționale în fața celei europene.
Analiticii financiari subliniază că instabilitatea de acum nu vine doar din fluctuațiile clasice de curs, ci e alimentată de factori grei: scăderea rezervelor valutare și de aur, forța tot mai mare a dolarului american și tensiunile politice interne.
Toate acestea transformă slăbirea leului într-o piatră de încercare pentru economia românească, lovind direct în costul importurilor, în condițiile de creditare și în buzunarul consumatorilor, avertizează Claudiu Cazacu, expert în strategie la XTB România.
Anul 2026 a adus deja două unde de șoc pentru leu în raport cu euro: prima în primăvară, a doua acum, în plină toamnă. Într-un context internațional plin de prudență și cu nervii investitorilor întinși la maximum, zgomotul politic și fiscal a slăbit și mai mult cursul de schimb. Scânteia a fost aprinsă de vestea că rezervele BNR s-au subțiat, semn clar al unei posibile intervenții din septembrie, fix în momentul în care o nouă încercare de a face guvern a eșuat.
Cu asemenea tensiuni în aer, orice scânteie putea aprinde focul pe piața valutară. Chiar și așa, banca centrală merge pe linia ei tradițională de flotare controlată, menținându-se activă doar ca să taie din colțurile mișcărilor bruște.
Chiar dacă poate mușca din volatilitate, instituția emitentă nu are cum să oprească mersul firesc al economiei.
Rezervele valutare au ajuns la 60,06 miliarde de euro, după o topire bruscă de 4,805 miliarde doar în septembrie. Banii aceștia nu merg toți spre apărarea leului, ci acoperă o listă lungă de nevoi macroeconomice. Prezența BNR nu poate însă înlocui nevoia unei curățenii economice profunde.
Cursul de schimb e, în același timp, termometrul economiei și o frână automată. Un euro mai scump taie din avântul consumului clădit pe importuri. O fi dureros pentru cetățeni și companii, dar frânarea mărfurilor străine mai taie din deficitul extern.
Ce ascunde tăvălugul dolarului american?
Primele șapte luni au adus un deficit comercial de 19,276 miliarde de euro, cu 1,1% sub nivelul aceleiași perioade din 2025, când scăderea era de 6,2%. Rămâne însă o gaură mare: deficitul de cont curent e estimat la 6,8% din PIB pentru acest an. Prin comparație, Polonia stă la 2%, iar Ungaria la un mărunt 0,1% din PIB, arată specialistul de la XTB România.
Lovitura nu vine doar dinspre Europa. Leul pierde teren grav și în fața unui dolar american pus pe fapte mari. Cursul dolar-leu a urcat cu 10,3% anul acesta, adică de două ori mai repede decât saltul de 5,12% al euro-leu. Chiar dacă UE e primul nostru partener comercial, un dolar scump umflă direct facturile la carburanți, gaze, materii prime, electronice, utilaje și medicamente venite din Asia.
În plus, ratele la datoriile în dolari dor mult mai tare, fie că vorbim de firme sau de stat. Cum dobânzile dau semne că vor rămâne sus atât în SUA, cât și în Europa, plasamentele în lei își pierd din farmec.
Politica monetară rămâne în mâinile BNR, care cel mai probabil va ține dobânda cheie la 6,5%.
Subiectul cursului va fi probabil capul de afiș în comunicatul de joi, cu noi lămuriri programate pentru noiembrie. Semnalele arată că banca centrală cântărește atent stabilitatea dobânzilor față de cea a cursului. Cu o datorie publică deja uriașă, România resimte fiecare șoc al creditării scumpe din resurse bugetare oricum la limită.
Chiar dacă nu fuge de pe piață, banca centrală ar putea lăsa cursul să respire mai liber.
Calculele pentru viitor arată praguri serioase. CFA România vede euro la 5,4 - 5,5 lei la finalul lui 2027, dar acest plafon de jos ar putea fi bătut chiar mai devreme.
Dacă punem la socoteală inflația mai rapidă din România față de zona euro, cursul a rămas în urmă, semn că leul a fost supraevaluat o vreme.
Estimările merg însă departe, notează Claudiu Cazacu. O analiză HSBC, bazată pe media cursului efectiv real (REER), urcă nivelul teoretic de echilibru tocmai spre 5,84 lei.