Investițiile în AI pun presiune pe piața obligațiunilor și fac să crească dobânzile

Acest trend se reflectă deja în spreadurile

Investițiile masive în infrastructura cloud și centrele de date destinate inteligentei artificiale au dus la emisii de obligațiuni de aproximativ 220 de miliarde de dolari în anul 2026, până la 10 august, conform informațiilor furnizate de BNP Paribas. În perioada аналогиă a anului precedent, volumul total a fost doar de 12,5 miliarde de dolari. Deși s‑a înregistrat o creștere spectaculoasă, pieța nu-și mai atribuie dubii privind soliditatea financiară a colosilor tehnologici precum Amazon sau Alphabet, compania‑mama a Google. Bilanțele robuste și fluxurile generous de numerar continuă să susțină ratingurile lor de credit, iar creditorii rămân convinsi de capacitatea de plată a acestor entități.

Problema principală apare din cantitatea tot mai mare de titluri de datorie pe care piața trebuie să le absorbeze. Neil Sutherland, responsabil pentru instrumentele cu venit fix din Statele Unite la Schroders, a afirmat că „nu este cu adevărat o problemă de credit în cazul companiilor tehnologice de calitate superioară”. Totuși, pe măsură ce emisiunile cresc, investitorii cer o primă de risc mai mare.

Acest trend se reflectă deja în spreadurile de piață. Obligațiunile emitute de firmele tehnologice se tranzacționează la un diferențial de circa 89 de puncte de bază peste titlurile Trezoreriei SUA, valoare ce depășește media pieței obligațiunilor corporative cu rating investment grade cu nouă puncte de bază. Este o inversare notabilă pentru un sector care, în trecut, a beneficiat de unele dintre cele mai mici prime de datorată, datorită bilanțurilor puternice și nevoilor modest de împrumut.

Un exemplu ilustrativ este Amazon, care a atras recent 25 de miliarde de dolari printr‑o emisiune de obligațiuni pe termen lung, la un spread de aproximativ 120 de puncte de bază peste Trezoreriei. Un an în urmă, același instrument ar fi putut fi emis la un spread de circa 60 de puncte de bază. De asemenea, Alphabet a fost nevoită să ofere, în emisiunea sa din august, un randament cu aproximativ 10‑15 puncte de bază mai atractiv decât al obligațiunilor sale existente.

George Catrambone, responsabil pentru instrumentele cu venit fix în America

George Catrambone, responsabil pentru instrumentele cu venit fix în America la DWS, a observat că „emisiunile din ianuarie arată diferit față de cele din august”, indicând o某种 oboselă crescută în rândul investitorilor.

Explozia finanțărilor destinate AI are și repercussii pe piața titlurilor de stat americane. Oferta masivă de obligațiuni corporative apare într‑un moment în care și guvernul SUA are nevoi mari de finanțare, iar competiția pentru capital contribuie la presiunea exerțată asupra randamentelor obligațiunilor Trezoreriei.

Totuși, cererea pentru datoria companiilor tehnologice rămâne solidă. Investitori străini, fonduri de pensii și companii de asigurări au absorbit o parte semnificativă a emisiunilor, iar indicele obligațiunilor corporative investment grade